炒股配资好的有哪些 美债收益率曲线倒挂已持续一年 美国经济“衰退先行指标”失灵了?

  当地时间7月7日,美国劳工统计局公布的数据显示,美国6月非农就业人口增加20.9万人,为2020年12月以来最小增幅,且低于市场预期。但是,当地时间7月6日,美国ADP就业报告显示炒股配资好的有哪些,有“小非农”之称的美国6月ADP就业人数增加49.7万人,为自去年2月以来的最高水平,远高于预期的22.5万人,也远超前值的26.7万人。这意味着6月美国劳动力市场没有显示出疲软迹象,企业创造的就业岗位远超预期。

  劳动力市场的持续超预期强势增加了美联储倾向“鹰派”的可能性,隔夜美股主要指数全线跳水,市场避险情绪显著升温。芝商所美联储观察工具显示,美联储本月底加息25个基点的概率上升至94.9%。并且,随着市场押注美联储将进一步加息,10年期与2年期美债收益率利差近期重新走阔。

  值得注意的是,自去年7月6日以来,10年期与2年期美债收益率曲线倒挂已经持续了一年。自去年下半年开始,市场就持续担心美国经济可能出现衰退风险:历史数据显示,自上世纪50年代以来,在美国国债收益率曲线出现倒挂后,美国经济无一例外地步入衰退。时至今日,2年期与10年期美债收益率曲线倒挂再次触及历史高点,但美国经济的各项指标却并未出现明显衰退迹象,这是否意味着“衰退先行指标”失灵了?

  美债收益率曲线倒挂已持续一年

  自去年7月以来的,美国国债收益率曲线一直呈倒挂形态(即10年期利率低于2年期利率)。通常情况下,长期美债收益率高于短期美债收益率,因为长期通胀和利率的不确定性比短期更高,因此债券投资者倾向于要求获得更高的收益率。收益率曲线倒挂意味着投资者预期短期内利率或经济风险会上升,因此要求获得更多补偿。

  本周早些时候,10年期与2年期美债收益率倒挂幅度一度接近数十年来最大水平:当地时间7月3日,2年期美债收益率较10年期美债收益率一度高出110.8个基点。就在今年3月,两者倒挂幅度也曾大幅走阔,一度触及110.9个基点,而上次达到这一水平还是1980年代初期。截至7月7日记者发稿时,虽然这一利差倒挂幅度有所收窄,但仍逼近100个基点。

  从历史经验来看,2年期美债与10年期美债的收益率倒挂对于经济有着“神奇”的预测能力。国泰君安统计数据显示,从1970年代以来,几乎每次2年期与10年期美债利差“倒挂”,美国经济都会随之陷入“衰退”泥潭。

  由于这一指标屡试不爽,因此当本轮2年期与10年期美债收益率曲线倒挂出现时,市场的共识是“衰退即将到来”。

其中,沿黄流域30个省级及以上工业园区完成集中式污水处理设施建设,沿黄9市州62座生活污水处理厂已有57座完成提标改造工程,全省城市、县城污水处理率、地级城市污泥无害化处理处置率分别达到97.79%、97.16%和97%以上。

  不过,今年以来的各项宏观经济数据似乎并不支持这一论断。尽管利率已经过大幅调升,但美国经济增长数据仍基本保持稳健,同时物价压力也依然存在。美国商务部6月29日公布的最终数据显示,2023年第一季度美国实际国内生产总值(GDP)按年率计算增长2%。并且,最新发布的美国6月ADP就业增长数据远超预期,甚至翻倍,也表明尽管市场对经济衰退的担忧持续发酵,但劳动力市场仍根基稳固。

  “衰退先行指标”是否失灵?

  这是否意味着经典的美国经济“衰退先行指标”这次失灵了?

  对此,国泰君安国际首席经济学家周浩认为,由于短端交易更注重“现实”,长端交易更注重“感受”,因此两者之间的大幅“倒挂”,意味着长期限债券的参与者更加相信自己的经验,即过去30年以来的每次“倒挂”,几乎都带来了经济衰退,最终美联储不得不考虑降息以挽救经济。

  周浩表示,“衰退”虽然尚未出现,但“倒挂”却变得更加剧烈,这表明市场要么在某种程度上高估了“加息”的概率和幅度,要么严重高估了未来经济“衰退”的可能性,抑或两者兼而有之。

  有着“新美联储通讯社”之称的华尔街日报记者尼克·蒂米劳斯也在专栏文章中给出了自己的分析。他认为:首先,2020年新冠疫情所引发的不同于正常情况的衰退以及随后的复苏,削弱了加息的正常影响;其次,各国政府的财政支出也继续推动经济增长,缓冲了经济冲击;最后,加息的影响往往也相对滞后,可能需要更多时间才能冷却经济增长和通胀。

  不过,蒂米劳斯在文章中也提及,“最后一英里可能构成最大的挑战”。根据历史数据,2年期和10年期美债收益率倒挂持续时间最短7个月、最长2年。因此,许多经济学家仍然预计在未来6到18个月内美国经济会出现衰退,这可能是由于过去加息的影响尚未显现,也有可能是由于接下来半年市场仍将面临未完成的加息。

  思睿集团首席经济学家洪灏表示,目前美债收益率倒挂幅度达40年之最,上一次倒挂如此严重,出现在上世纪80年代美国经济滞胀的时候。但一般来说炒股配资好的有哪些,在美债收益率曲线倒挂由负转正时,才是美国经济进入衰退的时候,而这一点往往被很多人忽略。




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